4月中旬以來，國內期貨市場白糖期貨走勢持續疲弱。5月22日白糖期貨主力合約白糖1909下跌3.65%，23日跌勢未至收盤下跌1.79%。

受期貨繼續下跌沖擊，A股糖業公司*ST南糖(000911)5月22、23日已持續兩日跌停，中糧糖業同期跌幅也逾7.5%。機構認為，今年國內食糖供需矛盾不大，后期若政策偏離不是太大，鄭糖底部已現，鄭糖有望筑底反彈，但高度或有限。從大周期來看，鄭糖雖處于熊市后期，但熊市仍未走完，前期的上漲只是反彈。

　　期貨股價雙雙下跌

5月22日有報道指，中國將在2020年5月前取消對巴西糖的額外進口關稅。報道稱，巴西制糖業組織Unica在一份聲明中表示，兩國已經達成協議，避免將一項關稅爭議提交給世界貿易組織。中國同意免除2017年5月實施的額外關稅。

就關稅問題，5月22日有投資者在互動平臺提問*ST南糖，稱進口白糖配額內關稅價格為3300元每噸，國產白糖成本高達5600元每噸，公司打算如何應對進口白糖的沖擊？對此*ST南糖回復，查云南糖網確實有巴西與中國達成關于巴西糖進口關稅的協議的報道，公司的應對措施：繼續練好“內功”提高經營業績水平，尋求多元化發展之路。

受消息影響，鄭糖22日大幅下跌，2020年合約全部跌停，主力1909合約也一度跌停，最后收于4938，跌幅3.65%，夜盤遠期合約繼續下行，1909合約持平于日盤。23日，鄭糖主力1909合約減倉減量，期價下探至4874的低點，隨后逐步回升至4930附近，收盤4931，較上一交易日下跌1.79%。

反觀A股市場，糖業標的中糧糖業、*ST南糖等股票走勢同樣出現大幅下跌。

公開資料顯示，中糧糖業是我國最大的食糖生產和貿易商之一；*ST南糖則地處我國最大的原料蔗和蔗糖生產省份廣西廣西糖料蔗種植面積、原料蔗和食糖產量均達到全國總量的60%左右。。

受期貨繼續下跌沖擊，A股糖業公司*ST南糖22、23日已持續兩日跌停，中糧糖業同期跌幅也逾7.5%。

　　白糖熊市仍未走完

今年4月，關于“糖周期”觸底反彈的聲音不絕于耳，因為部分資金的提前布局，中糧糖業和*ST南糖也因此走出一波上漲行情。

今年1月底*ST南糖股價觸底開始，到3月13日創下今年新高9.88元，區間漲幅達76%。隨后*ST南糖高位震蕩下跌，進入4月再次收獲收獲4個漲停。同時，中糧糖業4月份收獲兩漲停，今年初截至4月底，中糧糖業累計漲幅也有47%，而同期上證綜指漲幅為23%。

但進入5月后，糖業股隨著白糖期貨下跌同步走低。5月至今，*ST南糖累計下跌21%，而中糧糖業累計下跌15%。

事實上，白糖期貨下跌只是部分因素，糖業概念股的業績也并不樂觀。中糧糖業2018年實現營業收入175.15億元，同比下降8.57%；實現凈利潤5.04億元，同比下降31.93%。2019年一季報，中糧糖業實現營業收入28.16億元，同比減少26.72%；凈利潤2.01億元，同比減少41.77%。

*ST南糖2018年實現營業收入35.98億元，同比增23.8%，凈利潤虧損13.63億元，同比減少603.94%。2019年一季度，公司實現營收8.54億元，同比增長22.59%；凈利潤虧損2.67億元，同比下滑37.68%。

就后市走勢，中信期貨5月23日研報指出，一旦取消額外關稅，對遠月影響較大，因進口成本將大幅下降，遠月或繼續承壓。

據了解，巴西作為目前全球第二大主產國，其制糖比在影響該國、乃至全球產量上都具有舉足輕重的影響力，近兩年制糖比均呈偏低水平。一方面，原油價格上升，乙醇生產需求近些年迅速增長，進而促進了甘蔗向乙醇方面的加工應用；另一方面，目前該國糖價低于生產成本，糖廠沒有利潤，因此近些年在糖醇比調配上，糖廠更傾向于用甘蔗生產乙醇來獲取利潤。

中信期貨認為，本年年度白糖供需較為平衡，近月無太大問題，但遠月不樂觀，從大周期來看，鄭糖雖處于熊市后期，但熊市仍未走完。（來源：證券時報·e公司）