本周原糖期貨走勢疲軟，周內(nèi)先是小幅反彈，但周中急轉(zhuǎn)直下，周三觸及3周低點。至周五（7月25日），ICE糖期貨在紐約和倫敦兩地市場雙雙收跌，回吐了前一交易日的大部分漲幅，并錄得周線下跌。

一、周五市場表現(xiàn)如下：

• 紐約ICE原糖期貨：
  • 10月合約跌0.28美分（-1.69%），收16.29美分/磅，周跌幅3.15%。
  • 3月合約跌0.22美分（-1.28%），收16.93美分/磅，周跌幅2.87%。
  • 5月合約跌0.22美分（-1.31%），收16.62美分/磅，周跌幅2.69%。
  • 7月合約跌0.20美分（-1.20%），收16.52美分/磅，周跌幅2.48%。
• 倫敦ICE白糖期貨：
  • 10月合約跌9.20美元（-1.92%），收471美元/噸，周跌幅3.43%。
  • 12月合約跌8.30美元（-1.76%），收462.8美元/噸，周跌幅2.85%。
  • 3月合約跌6.50美元（-1.37%），收465.9美元/噸，周跌幅2.45%。
  • 5月合約跌5.30美元（-1.12%），收467.4美元/噸，周跌幅2.18%。

二、基本面分析：利空因素占據(jù)主導(dǎo)

1. 印度出口前景構(gòu)成主要壓力：
   
   本周糖價承壓下行的最主要催化劑，是市場猜測印度可能在今年10月開始的新一年度恢復(fù)糖出口。據(jù)彭博報道，得益于強勁的季風(fēng)降雨（截至7月21日印度累計降雨量比正常水平高出6%），印度有望迎來豐產(chǎn)，這為政府批準(zhǔn)更多出口提供了可能。作為全球主要產(chǎn)糖國之一，印度的出口動向?qū)θ蚬?yīng)格局至關(guān)重要，此消息直接導(dǎo)致糖價在本周三跌至三周低點。
2. 全球供應(yīng)過剩預(yù)期：
   
   大宗商品分析機構(gòu)StoneX預(yù)計將在下周發(fā)布最新的全球糖市供需預(yù)估，市場普遍預(yù)測2025/26年度（10月開始）全球?qū)⒊霈F(xiàn)供應(yīng)過剩。這一宏觀背景為糖價設(shè)定了看跌基調(diào)。此外，分析師指出，部分巴西糖廠仍有待鎖價的出口份額，而泰國等國也尚有庫存可供銷售，這些都構(gòu)成了潛在的供應(yīng)壓力。
3. 前期利好消息被證夸大：
   
   上周支撐糖價上漲的一些利好消息，其影響力正在減弱。例如，關(guān)于可口可樂公司在美國將使用蔗糖替代玉米糖漿的傳聞，曾一度引發(fā)市場對美國新增150萬噸食糖需求的樂觀預(yù)期。然而，StoneX分析師稱，這只是一款新產(chǎn)品的嘗試，而非全面替代，因此實際新增需求或?qū)⑦h(yuǎn)小于市場預(yù)期。這則消息的“降溫”也促使價格回調(diào)。

三、后市展望：

綜合來看，原糖期貨期價階段性反彈后再度轉(zhuǎn)弱，技術(shù)面尚未企穩(wěn)，基本面供大于求格局短期難改。盡管16美分/磅左右的價格水平可能會吸引部分實貨買家的采購興趣，從而為價格提供一定支撐。但是，市場的焦點已經(jīng)鎖定在供應(yīng)端。在印度潛在的出口壓力、2025/26年度全球供應(yīng)過剩的預(yù)期以及巴西的賣出保值壓力等多重利空因素的籠罩下，糖價上行的充滿壓力和挑戰(zhàn)。

除非未來出現(xiàn)新的、強有力的需求端利好，或者主產(chǎn)國氣候出現(xiàn)意外狀況，否則ICE原糖期貨恐將繼續(xù)維持弱勢震蕩格局。