本文源自：期貨日?qǐng)?bào)? ?作者：?jiǎn)塘稚?/p>

“疫情下企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理在行動(dòng)”系列報(bào)道之三

在日前舉辦的“疫情下助力農(nóng)戶‘穩(wěn)預(yù)期’”線上會(huì)議上，受邀嘉賓深入分析了當(dāng)前我國(guó)白糖產(chǎn)業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀、產(chǎn)業(yè)企業(yè)利用白糖期貨與期權(quán)工具的模式，重點(diǎn)介紹與講解了白糖“保險(xiǎn)+期貨”等助農(nóng)項(xiàng)目的開(kāi)展情況與作用，為廣大市場(chǎng)主體帶來(lái)了使用白糖期貨期權(quán)工具的有效方法。

白糖期權(quán)受實(shí)體企業(yè)青睞

會(huì)上，國(guó)內(nèi)糖業(yè)專業(yè)分析人士對(duì)白糖期權(quán)知識(shí)及應(yīng)用、期權(quán)策略的制定等進(jìn)行了深入講解，同時(shí)對(duì)我國(guó)和全球當(dāng)前糖市場(chǎng)形勢(shì)進(jìn)行了深度解析，并提出了期權(quán)操作方面的建議。

據(jù)期貨日?qǐng)?bào)記者了解，近年來(lái)，在服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)與產(chǎn)業(yè)企業(yè)的過(guò)程中，白糖期貨、期權(quán)業(yè)務(wù)規(guī)則不斷優(yōu)化，為市場(chǎng)參與者提供了有效的風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖工具。特別是近年來(lái)，由于全球經(jīng)濟(jì)環(huán)境愈發(fā)復(fù)雜，類似俄烏沖突的突發(fā)事件較多，再加上國(guó)際原油價(jià)格波幅較大，令國(guó)際市場(chǎng)食糖主產(chǎn)國(guó)生產(chǎn)食糖的原料數(shù)量增減不定，最終導(dǎo)致全球食糖供求關(guān)系的變數(shù)較大，需要投資者采用多種策略來(lái)提高穩(wěn)健盈利的水平，而白糖期貨和期權(quán)工具能有效降低行情不確定性給企業(yè)帶來(lái)的沖擊。業(yè)內(nèi)專業(yè)人士認(rèn)為，特別是針對(duì)白糖行業(yè)“牛短熊長(zhǎng)，牛市爆發(fā)力強(qiáng)”的特點(diǎn)，期權(quán)能更有效地發(fā)揮風(fēng)險(xiǎn)管理工具作用。

廣東一家涉糖企業(yè)期權(quán)業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人告訴記者，近年來(lái)，外部經(jīng)濟(jì)環(huán)境復(fù)雜多變，而自身白糖業(yè)務(wù)規(guī)模不斷擴(kuò)大，企業(yè)面臨著糖價(jià)波動(dòng)加劇、信用風(fēng)險(xiǎn)增強(qiáng)等多種壓力，如貿(mào)易商從上游糖廠采購(gòu)，通常先繳納預(yù)付款，而對(duì)下游銷售，卻先出貨再收款，由此產(chǎn)生了交易對(duì)手方信用違約風(fēng)險(xiǎn)，多次貿(mào)易累積的利潤(rùn)很可能被一次信用風(fēng)險(xiǎn)所抵銷，嚴(yán)重的甚至?xí)绊懫髽I(yè)生存。因此，利用好白糖期權(quán)這個(gè)金融工具特別重要。

從部分運(yùn)用白糖期權(quán)較為熟練的貿(mào)易企業(yè)來(lái)看，白糖期權(quán)交易成本相對(duì)期貨更低，可以降低企業(yè)的資金占用。同時(shí)，期權(quán)非線性操作模式適合市場(chǎng)的不同變化。涉糖企業(yè)可以利用期權(quán)的靈活性，針對(duì)企業(yè)實(shí)際需求設(shè)計(jì)出不同策略組合，實(shí)行資金占用更少、風(fēng)險(xiǎn)更確定、策略更精細(xì)的風(fēng)險(xiǎn)管理。隨著產(chǎn)業(yè)企業(yè)對(duì)白糖期權(quán)了解的深入，除了構(gòu)建期權(quán)交易組合，產(chǎn)業(yè)企業(yè)還可以與期貨公司一起摸索在倉(cāng)單質(zhì)押、基差套利等業(yè)務(wù)模式中嵌套期權(quán)的可能性，利用期權(quán)工具服務(wù)企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)，在資金流、企業(yè)庫(kù)容使用和產(chǎn)品價(jià)值最大化方面得到良好的綜合收益。

展望未來(lái)市場(chǎng)，沐甜科技股份有限公司高級(jí)研究員王思華認(rèn)為，影響國(guó)內(nèi)糖市價(jià)格的變量因素主要有以下幾個(gè)：一是加工廠開(kāi)工率回暖，價(jià)差倒掛不決定進(jìn)口量變化，加工廠決定“買船”的節(jié)奏是焦點(diǎn)。二是未來(lái)巴西食糖產(chǎn)量和能源政策落實(shí)執(zhí)行情況。巴西甘蔗產(chǎn)量、含糖量和糖醇比將共同影響其最終食糖產(chǎn)量，異常產(chǎn)量波動(dòng)主要來(lái)自制糖比的變化。

發(fā)揮期貨市場(chǎng)功能幫助農(nóng)民“穩(wěn)預(yù)期”

浙江南華資本管理有限公司業(yè)務(wù)經(jīng)理代博超表示，鄭商所自2016年開(kāi)展“保險(xiǎn)+期貨”試點(diǎn)項(xiàng)目以來(lái)，截至2021年年底，已累計(jì)支持開(kāi)展“保險(xiǎn)+期貨”試點(diǎn)項(xiàng)目127個(gè)，涉及棉花、白糖等多個(gè)品種，保險(xiǎn)理賠金額達(dá)到了3.28億元，共有25萬(wàn)農(nóng)戶受益，有力支持了農(nóng)民穩(wěn)收增收和農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)發(fā)展。

據(jù)代博超介紹，充分發(fā)揮好期貨市場(chǎng)價(jià)格發(fā)現(xiàn)等功能，可以較好地幫助廣大農(nóng)民與農(nóng)業(yè)合作社等提前做好種植結(jié)構(gòu)的調(diào)整、掌握住市場(chǎng)需求發(fā)展的方向、抓住儲(chǔ)存與出售農(nóng)產(chǎn)品的最佳市場(chǎng)機(jī)會(huì)，最重要的是還可以幫助農(nóng)民穩(wěn)定預(yù)期，有利于我國(guó)農(nóng)業(yè)的長(zhǎng)期穩(wěn)定發(fā)展。例如：當(dāng)某個(gè)農(nóng)產(chǎn)品遠(yuǎn)月期貨合約出現(xiàn)升水時(shí)，表明市場(chǎng)對(duì)后市價(jià)格持有樂(lè)觀態(tài)度，此時(shí)農(nóng)民就可以擇機(jī)出售農(nóng)產(chǎn)品。而當(dāng)遠(yuǎn)月期貨合約出現(xiàn)貼水時(shí)，表明市場(chǎng)看空后市價(jià)格，此時(shí)農(nóng)民就要謹(jǐn)慎對(duì)待后市行情的發(fā)展，并要及時(shí)地采取措施防控市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。

“從期貨市場(chǎng)服務(wù)農(nóng)民的主要渠道與模式等來(lái)看，相關(guān)機(jī)構(gòu)可以通過(guò)期貨知識(shí)培訓(xùn)等逐步引導(dǎo)農(nóng)民與涉農(nóng)主體關(guān)注期貨市場(chǎng)、了解進(jìn)行農(nóng)產(chǎn)品買賣的基差貿(mào)易等原理和定價(jià)機(jī)制。與此同時(shí)，還可以通過(guò)保底價(jià)收購(gòu)等逐漸引導(dǎo)農(nóng)業(yè)經(jīng)營(yíng)主體熟悉利用期貨市場(chǎng)進(jìn)行點(diǎn)價(jià)與含權(quán)貿(mào)易等業(yè)務(wù)。”代博超說(shuō)，如果農(nóng)業(yè)種植主體與貿(mào)易、加工主體等以期貨市場(chǎng)價(jià)格為定價(jià)基礎(chǔ)，約定按照“期貨價(jià)格+基差”進(jìn)行農(nóng)產(chǎn)品的購(gòu)銷業(yè)務(wù)，還有助于解決以往農(nóng)戶信息不對(duì)稱、議價(jià)難等問(wèn)題。